经济学家正在“盲人摸象”？通胀+通缩≠0 黄金或成大赢家

热点栏目 自选股 数据中心 行情中心 资金流向 仿真交易 客户端 　　cms-style="font-L">　　经济就像大象被蒙住眼睛的经济学家和专家围困着：每个蒙着眼睛的人关于大象的报导各不相同他们触碰的那一部分。　　目前市场通胀和通缩因素夹杂着，如果全然的将所有因素变换获得一个几近于0的通胀率对于市场而言是没意义的，这也是很多经济指标过热的一个原因。

　　但是无论从哪个方面理解经济，这一条轨迹可能会跨越未来经济发展的方向——债务债权人，财富大大上升。因为资产价格被大大高估，裁员和债务债权人造成收益急剧下降——这将对市场的消费和投资习惯产生必要的影响。

而在当前市场环境下，兼备抵挡通胀和通缩风险的黄金或出大赢家。　　关于经济是南北通胀还是通缩的分歧是近期市场的焦点　　关于目前市场是南北通缩还是通胀的分歧争辩已幸。　　从通胀的角度而言，美联储持续巨量的严格流向了股市推展　　标普500　　指数攻占今年大部分跌幅，而纳斯达克指数堪称持续缔造了纪录新纪录，通胀在股市以求反映。

　　同时跟踪美国通胀保值债券的ETF——iSharesTIPSETF持续刷新纪录高位，突显市场通胀预期较慢加剧。　　从通缩角度而言，迄今为止，低迷的市场需求诱导了繁盛经济体的物价。

在今年6月经常出现声浪之前，美国消费者价格指数已倒数3个月暴跌。美联储决策者的近期预测表明，未来两年通胀率将维持在央行2%的目标之下。　　彼得森国际经济研究所高级研究员奥利弗·布兰查德回应：“在现阶段，即使美联储尽了仅次于希望，也依然没造成市场需求的大幅度减少。

”他补足说道，联邦政府1200美元的性刺激支票足以性刺激通胀。“这些支票虽然有所协助，但并没造成市场需求剧增。”　　通胀+通缩≠0　　这就是为什么国内生产总值（GDP）和消费者价格指数（CPI）等综合指标具备误导性，因此对未来的预测毫无用处：经济的一部分有可能经历轻微通缩，而其他部分则在经历较慢通胀。

每个家庭和企业将经历什么，各不相同他们对有所不同因素的曝露程度。　　将急遽的通货紧缩和某种程度相当严重的通货膨胀趋势加在一起，以获得一个相似零的总通货膨胀指数，是几乎没意义的。让我们总结一下经济的几个关键部门。　　以零售和商业办公空间为事例，右图表明了与其他发达国家比起，美国的零售空间不存在极大的不足。

美国一半的零售空间将不会消失，但是即便如此，美国的零售空间仍将是大多数发达国家的两倍多。　　如此极大的不足和市场需求的内爆指出，零售空间租金将面对高度通缩的未来。此外，空置的零售空间=房东没收益=抵押贷款债权人=银行损失=银行危机。

当去找将近收费租户的时候，空置的零售空间值多少钱？答案是零，甚至大于零，因为业主依然必须缴纳财产税，责任保险，维护费和水电费等。　　完全相同的因素主导着商务办公空间，办公空间不存在大量剩下，而边际业务拉链和远程办公沦为数百万数字工作者的理想自由选择，同时也是雇员防止过早停工而产生接触性风险的自由选择，这种市场需求的剧增也对办公用地的出租包含了断裂。　　如果一幢商业大楼的当前所有者多付了租金，并且抵押贷款相比之下远超过了在可意识到的将来基于50%空置率的任何实际估值，那么空置办公大楼的价值是多少？　　接下来，在旧金山和纽约等曾多次炙手可热的大都市地区，公寓的高昂租金将沦为热门话题。

旧金山湾区的租金较2009年下跌了60%，相比之下多达了大多数租房者同期的收益增幅。如果随着裁员势头的强化，投资者加快从这些热门市场撤离，租金跌幅可能会相比之下多达许多人的预期。　　然后是整个美国经济的核心问题：债务缴纳是相同的，而收益和利润不是。

目前学生贷款已相似1.7万亿美元，想一想有多少必须偿还债务这些固定债务的千禧一代工作在至此瓦解的行业：旅游业、餐馆、音乐场所、零工经济等等。　　每一笔力得借款人痛不过气来的债务，都是一种资产，每月不会给这些债务的富足所有者带给利息。当失业的人欠薪他们的学生贷款时，这些贷款的价值就不会上升，流向富足的债务拥有者的收益就不会再降零。　　这是经济发展的主要轨迹：债务债权人，随着资产大大升值，财富大大大跌，由于裁员和债务债权人，收益急剧下降。

　　市场影响　　无论是通缩还是通胀对于黄金都是不利的。　　尽管从传统角度而言，黄金作为对冲通胀的工具，在通胀攀升时会造成资金涌进黄金。

忽略，通缩时由于货币的购买力下降，市场偏向于持有人现金，这对于黄金有利。　　但是通缩对于黄金有利的基本逻辑在于，通缩时由于物价暴跌，实际利率下降，因此市场偏向于持有人现金，但是当前随着全球经济陷于了困境，全球央行史无前例的严格使得全球实际利率为负值。即便是近期实际利率有所回落，但是仍正处于负值区间，这和因为通胀造成实际利率上升的原理基本是完全一致的。

　　黄金作为非不动产的资产，相比较而言反而是于是以收益，因此反而极具吸引力。只有在市场基准利率较高，且经常出现通缩风险时，才不会确实对金价包含利空。

　　随着近期市场释放出来愈发夹杂的信号，全球经济上行的风险激化，兼备抵挡通胀和通缩风险的黄金将沦为市场的选用。

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